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        【区块链】LIBRA 2.0的变与不变

        2020 年4 月16 日,Libra v2.0 版本白皮书发布,这是继2019 年6 月18 日第一版Libra 白皮书发布后的首次正式更新。我们看到,Libra 白皮书2.0 最主要的变化在于新增锚定单一法币的单币种稳定币方案,并调整原先的多币种稳定币LibraCoin(LBR)为这些单币种稳定币的固定权重组合。Libra 采取积极拥抱监管的态度,放弃长期向公有链过渡的计划、导入分层监管和准备金机制,但又同时保持1)超主权货币设计理念,2)区块链技术框架,以及3)普惠金融的宗旨不变。

        中金观点#1:单一货币稳定币推出难度较小。这次新提出的LibraUSD 等单币种稳定币和目前已发行的USDT、USDC 非常类似,我们认为只要能满足G20 金融稳定委员会(FSB)等机构的最新监管意见,推行可能遇到的法律障碍较小。

        中金观点#2:超主权稳定币发行仍面临诸多问题。新白皮书将LBR 重新定义为基于多种单币种稳定币的智能合约(例如1LBR 是0.5LibraUSD + 0.3LibraEUR +0.2LibraGBP 的智能合约),并承诺当央行数字货币发行后,会将Libra 直接与该国央行数字货币挂钩,避免直接竞争。但1)LBR 中货币权重的确定方法,2)基于非区块链技术的CBDC 如何接入LBR 的智能合约,以及3)如何避免多币种稳定币LBR 在未被包含在一篮子货币中的国家(如中国)使用时,对当地主权货币(如人民币)的冲击等问题都依然存在,我们认为短期落地难度较大。

        中金观点#3:全球数字货币竞争格局初具雏形。Facebook 2019 年5 月发布Libra白皮书以来,全球数字货币出现加速发展趋势。目前逐渐形成1)美国企业Facebook 主导的Libra,2)中国人民银行牵头的DC/EP,3)瑞典、法国等欧洲各国央行推动的数字货币等三强格局。在抗疫过程中,各国认识到数字货币在助力无接触社会发展,以及精准货币投放等方面的优势。我国DC/EP 也计划在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试(链接)。我们认为,DC/EP 的落地和推广,有望成为我国增加全球竞争力的重要手段,和5G、人工智能、云计算一样将成为助推我国科技行业发展的重要动力。

        理由

        Libra 2.0 新增单币种稳定币,调整多币种稳定币的构成机制。正如我们在《区块链与数字货币》中所述,2019 年提出的Libra 1.0 被质疑最多的问题,是其采取了一种挂钩一篮子货币的机制?;醣依鹤拥某煞趾捅壤?,以及各国货币对一篮子货币出现贬值或升值时,是否会冲击各国货币主权都是经常被提到的问题。Libra在2.0 白皮书中,新增锚定美元、欧元、英镑、新加坡元等四种单一法币的稳定币(与2019/9 公布的货币篮子相比,缺少了日元),同时调整多币种稳定币LBR的发行机制为基于以上四种单币种稳定币的固定权重组合。Libra 协会同时表明,当被挂钩货币国家(如欧盟)发行自己的央行数字货币后,会注销该单币种稳定币(如LibraEUR),在一篮子货币中直接采用该国的央行数字货币。

        积极拥抱监管,导入分层监管和准备金机制,放弃向公有链过渡。4 月14 日,G20 金融稳定委员会(FSB)就稳定币全球监管问题提出了10 条建议,旨在加强对Libra、USDT 等全球稳定币(global stablecoin,GSC)的审查和监管。在新版白皮书中,Libra 新增一种全面的合规框架,以满足FSB 以及反洗钱金融行动特别工作组(FATF)提出的反洗钱(AML)、反恐融资(CFT)等要求。主要变化包括:

        1)Libra 将放弃向非许可系统过渡;2)Libra 网络参与者分为四类进行分层级的监管,其中Libra 协会本身正在向瑞士金融市场监管局(FINMA)申请支付牌照,虚拟资产服务提供商(VASP)如果想获得更高的权限需要在FATF 成员管辖区内申请注册许可(受监管的VASP),乃至接受Libra协会的合规认证(已认证的VASP);3)Libra 导入准备金机制,以应对货币价格大幅波动、大幅赎回等极端情况,Libra储备将持有超短期、低信用风险、高流动性的资产。

        风险

        稳定币监管风险;DC/EP 落地不及预期?!驹鹑伪嗉?钟小河】

        来源:中国国际金融股份有限公司

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